茅台二季报逆势创新高，“i茅台”首进财报“马力”喜人

近日，贵州茅台公布了2022半年报。主要经济指标保持两位数增长的同时，也贡献了最佳二季报：营收增幅20.5%创下历年新高，17.3%的净利润增幅也成为近三年最佳。

二季度历来是白酒行业的销售淡季，2022年二季度更叠加全国多地聚集性疫情反复影响，茅台为何能逆势创下二季报新高，券商和媒体把目光投向了新渠道与新产品，认为120%的直营增幅与i茅台密不可分。

i茅台上线试运行在3月31日，正值二季度开启，上线92天实现酒类不含税收入44.16亿元，为茅台二季度收入贡献了主要增量。

“茅台时空”了解到，i茅台的贡献不仅于此，更为茅台酱香系列酒的增量以及茅台酒产品的新增量注入了强动力。

淡季不淡，茅台二季报逆势创新高

2022年二季度营收253.21亿元，增长20.5%，归母净利润125.5亿元，增长17.3%；

2021年二季度营收210.2亿元，增长7.5%，归母净利润107亿元，增长13.3%；

2020年二季度营收195.48亿元，增长9.5%，归母净利润94.47亿元，增长8.2%；

2019年二季度营收178.44亿元，增长12%，归母净利润87.3亿元，增长20.3%。

从2019年-2022年二季度的营收、净利润数据可以看到，茅台在2022年二季度的营收增幅创下了新高，20.5%的增长已经超过了疫情前，净利润增长17.3%，也成为近三年最佳，已接近疫情前。

2022年二季度并不容易。全球经济放缓，地缘政治冲突持续，全国多个地方疫情反复。据媒体报道，因为疫情导致消费场景减少，多家酒企白酒业务受到影响。

在这样的背景下，茅台继续保持一季度开门红的态势，并逆势创下二季报新高。

为何能逆势，贵州茅台在财报中认为，白酒行业在经历一段深度结构调整后，正面临“新秩序重塑期、新格局形成期、新消费升级期”三期叠加的行业发展新形势。茅台深入实施“五合营销法”，市场营销工作迈上新台阶。加快产品结构优化升级，开发推出虎年生肖茅台、珍品茅台、茅台 1935、100ml 飞天茅台等新品，精准做好产品投放和推广，产品销售势头向好，市场呈现旺销态势。

财报中，贵州茅台提到了“i 茅台”数字营销平台正式上线，为消费者公平、保真、便捷购买公司产品开辟了新通道。

也是在二季度开启的头一天，i茅台上线试运行，第一天就成为爆款。

i 茅台首次被写进茅台财报，贡献直销增量

直销，历来是业内关注茅台发展的重要指标之一。

“公司产品通过直销和批发代理渠道进行销售。直销渠道指自营和i 茅台数字营销平台渠道，批发代理渠道指社会经销商、商超、电商等渠道。”

在贵州茅台2022年半年报中，直销渠道首次将i 茅台列入其中。

也是在2022年，茅台半年直销收入首次突破了200亿元，达到209.49亿元，增幅120%，36.4%的直销占比刷新历史纪录。

2018年上半年直销25.77亿元，占比7.7%；

2019年上半年直销16.02亿元，占比4%；

2020年上半年直销51.53亿元，占比11.7%；

2021年上半年直销95.04亿元，占比19.4%；

2022年上半年直销209.49亿元，占比36.4%。

查看近五年数据，茅台直销占比逐年攀升。

华创证券认为，直营占比大幅提升，i茅台贡献主要增量。

半年报中，i 茅台也发布了自3月31日上线试运行至6月30日的营收数据，累计92天实现酒类不含税收入44.16亿元，占到了2022年上半年茅台直销收入的21%。

需要注意的是，这只是i 茅台92天的收入。

“i茅台”的亮眼表现同样也得到了众多国际大行的关注与一致肯定。花旗银行认为，受益于“i茅台”APP，贵州茅台第二季度的直销有了意外惊喜，因此维持买入评级，并给出2500元的目标价。

在白酒行业分析师蔡学飞看来，贵州茅台今年上半年能保持高增速，一方面是公司针对高端细分市场以及大众消费市场不断推陈出新，满足了很多差异化的消费者需求；另一方面，虽然i茅台目前销售额整体占比不高，但它代表着贵州茅台直营化战略的深入发展，为贵州茅台提高渠道掌控能力起到积极作用，在一定程度上增厚了利润。

i茅台增益延展，为产品增量赋能

“提供美的产品、美的服务、美的文化、美的生活，做产品链路的链结者、茅台文化的传播者、数字营销的践行者、销售渠道的协同者。”这是i茅台的定位，从目前的增益看，其效能正在逐步延展。

在i茅台正式上线推出9款产品后，有评论曾指出，贵州茅台通过自有电商不仅为自营渠道开辟新战场，更提升茅台酱香系列酒的知名度和销量，锚定了茅台酒产品的市场价。

中信证券研报表示，i茅台在二季度对茅台酒增量贡献大，茅台1935弥补了受局部疫情影响较大的其他系列酒的销售缺口。

这就是i茅台在产品推广上带来的显著增益。茅台1935作为茅台布局千元价格带的核心单品，填补了茅台酱香系列酒与飞天茅台酒之间的价格空间，茅台金王子、茅台迎宾酒（紫色）作为系列酒畅销产品，据了解，三款系列酒产品在i茅台上销售额已超13亿元，足以佐证i茅台对于系列酒推广的重要作用，也体现了i茅台对茅台酒、系列酒双轮驱动战略的重要加持。

不仅是茅台酱香系列酒，i茅台在不到三个月的时间，低度茅台酒累计销售超2.6亿元，相当于该产品去年全年销售额的十分之一；100毫升茅台酒累计销售超8亿元。

值得一提的是茅台冰淇淋，在i茅台线上卖出超4600万元，加上线下销售已超过1亿元。

媒体评论指出，这些数据也充分证明了i茅台挖掘新增量的磅礴动能。

作为中国消费品行业关注度最高的APP，i茅台上线至今4个多月实现了营收60亿元，注册用户数超过了2000万，让业界看到了其巨大的增长空间。

此外，中信建投证券、招商证券等多家券商也在最新研报中强调了“i茅台”对茅台提升直销占比、推高吨价、实现新品增量等方面的重要意义。毫无疑问，“i茅台”为茅台打开了渠道改革的新突破口，也成为茅台增速进化的核心推力。

有观点认为，后续随着i茅台上线产品范围逐渐拓宽，有望持续稳定贡献增量收入，茅台的市场服务也进一步向前端得到延伸，与终端直接对话能力显著增强，助力茅台加速增长。